近日，一则关于雷军在武汉街头吃热干面的视频在社交平台上疯传。镜头里雷军穿着白衬衫，坐在街边塑料凳上，手捧热干面，地气吸睛。
然而，不少观察者指出，从镜头调性、抓拍角度到对“本土平民美食”，几乎像素级复刻了不久前英伟达CEO黄仁勋来华时，在老北京胡同里吃炸酱面的剧本。
从“雷布斯”到“雷斯克”，再到如今的“雷仁勋”，57岁的雷军似乎永远跟随着全球最顶尖的科技公司形象，调整自己的着装、姿态以及小米集团的战略航向。
但眼下，资本市场不买账了。2026年以来，尽管小米SU7依然大受市场追捧，人车家全生态的概念也完美闭环了，但小米集团的股价却在二级市场被不断抛售，年内跌幅接近40%。
显然，资本市场已经不太认可依靠公关策略与模仿维持的流量神话，审美疲劳在智能手机市场饱和、新能源汽车赛道极致内卷的现实下被无限放大。小米集团掌门人雷军在把所有科技巨头的剧本扮演了一遍后，是时候该做回自己了。
雷军是武汉大学的学霸，大学期间就靠写软件赚到了人生第一桶金。
随后在金山软件深耕16年，一路做到CEO，并亲手将金山送上市。在金山功成身退后，雷军转身成为中国最早、也最成功的顶级天使投资人之一，顺为资本、凡客诚品、UC浏览器背后都有他的支持。
2010年，41岁的雷军在保利科技大厦喝下一碗小米粥、正式成立小米公司。在小米第一场新品发布会上，雷军选择抹去自己身上所有过往的标签，穿上黑色T恤、蓝色牛仔裤，脚上一双运动鞋。
那一年的雷军，连演讲时在舞台上踱步的频率和向台下挥手致意的时间点，都像极了远在大洋彼岸、凭借iPhone 4改变世界的史蒂夫·乔布斯。外界因此送他绰号“雷布斯”。
模仿乔布斯的不只是外表，还有小米手机早期的销售模式。小米将iPhone那套高冷的技术布道，降维改造成了本土化“为发烧而生”的粉丝经济，并顺势推出“饥饿营销”。靠着去中间商的互联网手机模式、每周二中午12点的定时抢购，以及硬件综合净利润率永远不超过5%的承诺，小米手机短短几年内实现了飞跃式增长，传统山寨手机市场彻底消失了。
但“雷布斯”的红利终有尽头。当智能手机行业进入存量博弈，与华为、OPPO、vivo展开贴身肉搏时，供应链重资产压力、渠道下沉阵痛，让雷军意识到，光靠情怀和一台性价比手机，无法支撑起一家上市公司长久的想象力。
很快，雷军找到了他的第二个模仿对象——伊隆·马斯克。
2021年3月，雷军在发布会上宣布，小米将正式进军智能电动汽车行业，并称这是他人生中最后一次重大创业项目，愿意押上大半生英名，为小米汽车而战。
这一次，雷军脱下了乔布斯的牛仔裤，换上了精致西装与挺拔身姿。在小米汽车SU7的研发、难产再到发布的整个全生命周期中，特斯拉与马斯克的影子无处不在。从雷军在工厂车间地上打地铺的营销海报，到SU7发布会上每一项对标Model 3的参数跑分，再到“全栈自研技术”叙事，雷军用最顶级的互联网思维，试图在智能汽车赛道上复刻“中国版特斯拉”的奇迹。
这套“雷斯克”式的打法，在2024年和2025年确实将小米集团的市值推向了阶段性高点。通过打通手机、智能家居与智能汽车的闭环，小米正式确立“人车家全生态”的顶层战略。汽车首月大定爆单、雷军亲自为首批车主开门交车的操作，让小米集团的股价一度冲破历史新高。资本市场愿意为这个宏大的、能与特斯拉和苹果跨界掰手腕的故事付出超额溢价。
但常识一再证明，产业跟进可以靠模仿，而存量搏杀时只能靠真实的毛利率和造血能力。
进入2026年，新能源汽车行业的竞争进入了惨烈的内卷阶段。各大传统大厂与新势力全员下场，行业平均利润率被卷到3.2%的保本线。小米汽车虽然拥有庞大的交付规模，但在缺乏高频次核心零部件自研占股的前提下，其纯电车型的亏损压力和供应链的资金占用，也开始拖累集团的整体经营。
2026年以来，小米集团股价扭头向下，陷入了持续颓势。市场不再单凭雷军在社交平台上的几条高赞动态就慷慨给出溢价。华尔街和港股的资金也开始挑剔当下，小米手机高端化未完全站稳、汽车业务持续失血的现实。
在股东“吃面”抱怨下，雷军也在最近走上武汉街头吃热干面。这一举动，被解读为“cosplay”黄仁勋。
英伟达凭借AI芯片把市值突破5万亿美元、黄仁勋成为科技圈新教父时，他的一举一动便被开始奉为行业风向标。黄仁勋在华吃炸酱面，雷军紧随其后的模仿抓拍，在投资者眼中不再是接地气的亲民，更像是一种在核心业务如手机、汽车、AI大模型增长乏力时，对顶级流量符号的条件反射式依附。
这种“影子游戏”，恰恰暴露了小米在过去16年发展中，始终未能建立起属于自己独立的核心技术话语权的软肋。
无论是智能手机还是造车，小米的成功，本质上都是“商业模式的成功”与“效率创新的成功”，而非“底层原创技术的成功”。它擅长在行业赛道已经成熟、算力与硬件已经标配的时刻，利用最强大的供应链整合能力与流量分发机制，把产品价格打下来，完成技术的普惠。
但2026年，当AI大模型进入端侧落地、Agent重构硬件、汽车进入智驾阶段时，这种“跟随者与集成商”的商业模式，几乎没有什么护城河可言。
如果雷军永远盯着下一个最红的全球科技教父，今天学乔布斯、明天学马斯克、后天学黄仁勋，那么小米的组织文化，就永远只能在快消迭代和形式主义的内耗中，疲于奔命地追赶那些不断前移的长官执念。
无需证明，57岁的雷军早已是中国商业史上最成功的连续创业者和投资人之一。但小米想要在接下来的AI与智能出行的二十年里，真正跨越周期，成为像丰田、微软或苹果那样基业长青的伟大企业，雷军就必须彻底戒掉“流量依赖症”，告别那些精心编排的公关秀。
股价持续下行，是市场留给小米最后、也最善意的警钟。
雷军应该做回自己了。只有当雷军不再是任何人的影子，而是真正立足于中国制造、中国智造时，小米的资本故事，才能拥有真正击碎持续阴跌的定力与尊严。
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