2月28日美以联合对伊朗采取军事行动，时隔近四个月后，6月15日早间媒体报道美伊可能达成和平协议，标志着中东局势出现重要转折。
1.此次停火协议的核心超预期点在哪里？
超预期体现在两方面。第一，尽管从多个信源来看，当前有望达成的是一份谅解备忘录（MOU），但巴基斯坦总理用了Peace Deal（和平协议）这样的表述，暗示其停火保证可能高于一般意义上的谅解备忘录。第二，伊朗公布的14点清单中包含30天内重开霍尔木兹海峡，这对全球能源供应是重大利好。
2.从协议条款看，美伊各自得失如何？
若按伊朗公布的版本，伊朗所得明显更多。伊朗获得：永久战线停火（含黎巴嫩）、美国从伊朗周边撤军、30天内解除海上封锁、承诺不干涉内政、提供重建资金、部分取消自霍梅尼革命以来的制裁、解冻被冻结资金。伊朗付出的条件：重开霍尔木兹海峡和重申不生产核武器承诺，这在2月28日前就存在。因此可认为这是美方的一次战略妥协。
3.协议能否顺利落地，面临哪些不确定性？
存在三方阻力。第一，以色列国家安全部长本-格维尔表示协议对以色列没有约束力，不排除伊朗盟友层面仍受以方袭击。第二，美国共和党鹰派议员格雷厄姆表示“美伊双方可能对协议具体条款的看法不同”。第三，不排除伊朗和以色列之间可能也需要一次战役来扫清以色列方面的障碍。
4.特朗普为何急于达成协议？后续战略动向如何？
美国总统特朗普急需在中期选举前甩掉中东包袱。但若从中东腾出资源，可能在其他方向寻求“胜利”以拉抬选情：一是对古巴用兵的风险上升，二是欧洲可能面临更大压力。同时，特朗普也面临国内反向压力——民主党可能将把此协议定性为外交失败，共和党内的军工复合体、能源等亲犹势力也可能对其反制。
5.协议对中东格局的长期影响是什么？
若协议落地，意味着美国以武力推翻伊朗政权的可能性已微乎其微。在此背景下，阿拉伯国家与伊朗走近的概率上升。这将对美国在中东驻军的合理性形成挑战，不排除中东盟友可能加速“去美国化”。此外需警惕的是，美国在军事上尚未使出“全力”，所以这一协议也可能是一种“拖延战术”，中期选举后不能排除美国“再搏一把”的可能。
6.对全球金融市场有何影响？
第一，美元地位下降，美国在中东搞不定伊朗，动摇市场对单极秩序及美元信心的根基。第二，黄金有望反弹，海湾国家抛售黄金的动力下降，各国央行购金需求持续。第三，美债压力增大，美联储面临“保美元还是保美债”的两难，美联储主席沃什更可能选择偏鹰政策支撑美元，这会加剧美债市场冲击。第四，原油价格中枢下移，但受地缘不确定性影响，脉冲式反弹的风险仍存在。整体而言，这是多极秩序的一次胜利，故对美元资产产生信心冲击。
7.此次停火对中国的整体影响是什么？
地缘层面，这是中国一直倡导的多极化秩序的胜利，如这一趋势扩展至经贸领域，则部分中国企业此前在外面临的不利竞争环境可能改善。市场层面，维持“牛市分两阶段”判断：当前第一阶段“反卡脖子”的“硬实力”相关板块是主线；第二阶段，当多极秩序确认后，内需相关板块的补涨才会更加显著。
8.需关注哪些风险因素？
第一，美国科技股IPO冲击。SpaceX已IPO，Anthropic和OpenAI预计下半年跟进，美国大模型公司大量依赖债权融资，而中国大模型的追赶则压缩其利润空间，刚性负债成本与红海化矛盾将凸显，三大IPO可能形成美股阶段性顶部，美股动荡或拖累A股。
第二，日本的地缘冒险风险。美国未搞定中东，日本将面临美国在第一岛链“弃子”的压力，需重视其右翼势力采取冒险行动的可能性。
第三，A股自身交易结构风险。当前市场风格两极分化，导致交易层面波动加大。但如果市场因上述风险而震荡，则从长期来看仍可视为买入中国资产的契机。
（作者系兴业证券全球首席经济学家）
第一财经获授权转载自微信公众号“首席经济学家论坛”。
举报 文章作者
王涵
相关阅读
美伊和平协议落定，全球资产开启新一轮再定价美伊和平协议的签署引发全球资产价格剧烈波动，打破了黄金与风险资产的传统负相关逻辑，推动市场从战争避险叙事转向通胀对冲框架，进而重塑了全球大类资产的配置策略。
40538 06-15 16:31
巴基斯坦总理：预计美伊协议将在24小时内敲定巴基斯坦正积极准备在协议达成后立即进行电子签署。
5198 06-13 19:19
陶冬：全球股市陷入连环劫强劲的就业市场、高企的通货膨胀，令市场担心美联储加息
8267 06-08 15:11
中东AI热潮：产油国转向算法大国？学界聚焦“新石油”阿联酋、沙特等国，正寻求通过庞大资金、地理位置和能源资源优势，将AI“训练”成新时代的“石油”。
6 13723 06-01 13:20
高油价冲击持续，美伊框架协议“达成95%”，特朗普：进展顺利 7月交货的纽约轻质原油与伦敦布伦特原油期货价格双双下跌超过5%。
35578 05-25 21:35 一财最热 点击关闭亿通速配提示：文章来自网络，不代表本站观点。
